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【研究报告内容摘要】
事件 截至1月23日，公募基金20Q4报告已披露完毕。我们针对基金的传媒板块持仓情况及变化趋势进行了分析。
传媒仓位明显回落，行业超配趋势不再2020Q4基金A股传媒行业重仓总市值为540.76亿元，较上一季度环比降低10.87%；在申万28个一级行业中排名第15，较上个季度的第11名下降4位;与2020Q3相比，2020Q4传媒重仓股超配比例下降至-0.3%，传媒行业处于低配状态，投资情绪稍有影响。
资金持续流入头部资产，持仓集中度进一步提升 2020Q4基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为90.9%，较上个季度上升0.8个百分点。从2013Q1开始基金持仓传媒行业集中度的均值为77.3%，中位数为81.7%，当前处于相对偏高的水平，行业配置依旧相对集中，其中广告营销行业重仓持股总市值最高。
营销板块超配比例逆势增长，游戏板块出现低配 受市场风格及传媒行业买量成本上升、产品延期等影响，传媒板块整体超配比例有所下降。广告营销和互联网两大细分板块超配比例位居前列，共计0.97%。广告营销板块超配比例环比上升3.18%至0.56%，互联网行业超配比例环比下降29.57%至0.41%。游戏板块近两年首次出现低配，超配比例下降至-0.02%。此外，其余大多板块超额配置比例均小幅波动。
投资建议 1. 新模式：建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔哩（BILI.O）、即将在港交所上市的快手(H01454.HK)等。2. 新业态：建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（9990.HK）、腾讯控股（0700.HK）、网易（NTES.O）、完美世界（002624）（002624.SZ）、三七互娱（002555）（002555.SZ）等。3. 新消费：建议关注垂直医美平台新氧（SY.O）、综合生活服务平台美团-W（3690.HK），生活圈媒体分众传媒（002027）(002027.SZ)、三人行（605168）(605168.SH)及头部院线万达电影（002739）（002739.SZ）、横店影视（603103）（603103.SH）和内容制作龙头光线传媒（300251）（300251.SZ）等。
风险提示 行业监管趋严的风险，商誉减值的风险，公共卫生的风险等。
