行业动态 2021.5丨把握综合物流数字化进程的机遇

原标题：行业动态 2021.5丨把握综合物流数字化进程的机遇 持续推荐低碳交通长期赛道投资机会 来源：中国银河证券研究

交通 2021.5 行业动态报告

◆ 核心观点

1. 把握综合物流数字化进程的机遇。

2. 持续推荐低碳交通长期赛道投资机会。

3. 跨境电商物流赛道高景气度持续，收益潜能仍有释放空间。

◆ 风险提示

空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，国际贸易形势变化，快递价格战，新冠疫苗接种进度不及预期等产生的风险。交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。

核心观点

交通运输行业运行分析：4月客运市场回升逻辑继续，货运物流需求持续繁荣

2021年4月：CTSI指数同比增31%。铁路：4月铁路客流量同比增151%。公路：4月公路客运量同比增4.6%。水路：散运需求维持高位，苏伊士运河事件及海外疫情反复催化集运价格反弹。航空：4月民航客运业加速修复逻辑不变，航空货运高景气度继续。物流：4月快递业务量同比增30.8%。新业态：4月网约车订单流量维持高位。

把握综合物流数字化进程的机遇

近期多家物流企业拟筹备上市，综合物流数字化趋势特征明显，且受到资本的关注和青睐，物流板块的景气度或较年初低位有所改善。推荐布局数字供应链的顺丰控股（002352），关注仓配能力突出且物流服务时效体验优秀的京东物流（2618）。

持续推荐低碳交通长期赛道投资机会

一是加快运输结构调整。主要促进实现公路中长途货运向碳强度较低的铁路、水路转移（公、水、铁碳排放强度系数约为：10:2:1），铁路、水路运输需求量存在增加的潜力，铁路、水路货运板块利好，特别海铁联运等多式联运将成未来国家鼓励的重点方式。推荐专注内贸集装箱的多式联运服务商中谷物流（603565）。二是推广新能源交通装备。一方面是继续推进纯电动乘用车应用，另一方面加快公路货车电动化发展、深化氢燃料交通运输装备示范应用。建议关注货车电动化、氢燃料交通装备产业链投资机会。三是提高运输组织效率水平。特别是在公路货运领域，利用互联网信息技术提升货运组织效率将成为必然趋势。推荐打造智能物流网的传化智联（002010）。

跨境电商物流赛道高景气度持续，收益潜能仍有释放空间

随着后疫情时代继续，我国出口外贸仍呈现繁荣，叠加苏伊士运河事件及印度疫情的后续效应，航空货运价格及集装箱运价维持高位水平。短期内，出口物流行业的高收益潜能或继续保持。中长期来看，高运价行情周期或持续2-3年，因此我们持续关注并看好跨境物流行业的相关投资机会。推荐积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128）。

投资建议

（一）最新观点：把握综合物流数字化进程的机遇，持续推荐低碳交通长期赛道投资机会

分子行业来看，截至2021年6月4日，航空、公交、机场板块PE仍较高，分别为294.85倍、31.68倍、427.33倍，高于交通运输行业值19.61倍。其中，航空、机场板块受到疫情影响，净利润下滑态势明显，导致动态市盈率大幅提升。高速公路、航运、铁路、港口板块PE分别为9.97倍、12.59倍、21.53倍、14.78倍。物流板块的PE为15.57倍。

2021年6月投资策略：跨境物流赛道收益潜能仍有释放空间，在综合物流的发展方向中把握机遇

1.把握综合物流数字化进程的机遇。随着近期多家物流企业拟筹备上市，物流行业或将迎来集中资本运作的局面。在此背景下，我们认为，未来一段时间内，综合物流的发展方向或将进一步明朗化，且数字化趋势显著，更加受到资本的青睐，物流板块的景气度或较年初低位有所改善。近期，在物流板块多重利好消息的催化下，顺丰股价继续小幅回升，公司战略布局数字供应链的合理性逐步得到验证，未来预期向好。看好顺丰控股（002352）作为综合物流龙头的中长期业绩释放潜力，同时，我们认为，当前公司股价仍位于相对低位，是较好的配置时机。同时，建议关注京东物流（2618）上市后的发展情况。

2.持续推荐低碳交通长期赛道投资机会。一是加快运输结构调整。主要促进实现公路中长途货运向碳强度较低的铁路、水路转移（公、水、铁碳排放强度系数约为：10:2:1），铁路、水路运输需求量存在增加的潜力，铁路、水路货运板块利好，特别海铁联运等多式联运将成未来国家鼓励的重点方式。推荐专注内贸集装箱的多式联运服务商中谷物流（603565）。二是推广新能源交通装备。一方面是继续推进纯电动乘用车应用，另一方面加快公路货车电动化发展、深化氢燃料交通运输装备示范应用。建议关注货车电动化、氢燃料交通装备产业链投资机会。三是提高运输组织效率水平。特别是在公路货运领域，利用互联网信息技术提升货运组织效率将成为必然趋势。推荐打造智能物流网的传化智联（002010）。

3.跨境电商物流赛道高景气度持续，收益潜能仍有释放空间。伴随着后疫情时代继续，我国出口外贸产业链仍呈现繁荣，叠加苏伊士运河事件及印度疫情的后续效应，航空货运价格及集装箱运价维持在高位水平。短期内，出口物流行业的高收益潜能或继续保持。中长期来看，高运价行情周期或持续2-3年左右，因此我们持续关注并看好跨境物流行业的相关投资机会。推荐积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128）。

4.持续关注新竞争格局下头部快递公司的中长期投资机会。进入4月以来，随着我国江浙地区开始实施价格保护政策，极兔的影响弱化，但一线寡头的价格战仍在进行，快递行业份额竞争仍较为激烈。当前，行业二线基本出清、一线继续出清的趋势整体上并未改变。但在价格保护政策向全国推广的预期下，快递行业的竞争环境较前有所改善，收益水平或较近期低位有所提高。中通、韵达作为龙一、龙二，轻货优势仍较为显著，件量份额及单票毛利水平仍位于行业领先的地位，我们维持此前观点，即中通、韵达具备更大的突围机会。我们继续看好通达系市占率排名领先的中通快递（2057）、韵达股份（002120）。

5.继续把握民航客运板块的加速复苏时机。4月以来，我国民航客运市场需求加速回归常态化，符合此前预期。考虑到7-8月暑运旺季临近，或将进一步带来爆发式出行流量增长，我们认为，今年年内民航出行需求释放预期向好，年底前国内航线或可实现完全回归常态的目标。国际航线的修复仍将取决于海外疫情的恢复进度及“五个一”政策的进一步情况。短期内，我们继续看好春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）等低成本航司国内业务比重大带来的优势。中长期来看，中国国航（601111）的国际长航线占优，我们关注其国际业务修复带来的业绩反弹潜力。

6.关注现金流充足、高股息率高速公路板块。受益于国内经济快速修复，公路货运行业率先回归常态。2020年5月，我国公路货运量同比首次回正，至今已经连续8个月呈现同比正增长，12月公路货运周转量同比增10.5%，反弹效应明显。春节前货运物流旺季，叠加国内制造业高景气度延续，公路货运市场景气度持续向好。2021年春节前电商促销旺季到来，叠加制造业进入补库存周期，采购需求旺盛，货运物流旺季效应下，公路货运作为物流产业链上的关键环节，景气度有望持续向好。且存在2020年减免高速公路通行费对冲保障政策措施预期。建议关注招商公路（001965）、宁沪高速（600377）。

（二）核心组合